营运资本管理是注会《财务成本管理》第十一章的核心内容，也是每年计算分析题和客观题的必出板块。本章从考试来看客观题与主观题均有可能考查，近三年平均分在3分左右。而营运资金管理的核心聚焦于现金、应收账款、存货三大项目的“最优持有量”计算与管控，是主观题的高频考点，需熟练掌握公式应用。以下按这四个方向逐一拆解。

一、考前必背核心公式速查表

| 核心指标 | 计算公式 |
|---------|---------|
| 营运资本 | 流动资产 - 流动负债 = 长期资本 - 长期资产 |
| 营运资本配置比率 | 营运资本 / 流动资产 |
| 流动比率 | 流动资产 / 流动负债 |
| 速动比率 | (流动资产 - 存货) / 流动负债 |
| 营业周期 | 存货周转天数 + 应收账款周转天数 |

二、现金管理——目标持有量

现金管理有两个核心计算模型：

2.1 存货模式（鲍曼模型）

适用于现金需求量可以预测、且收支稳定的情况。

> *① 最佳现金持有量 C = √(2TF/K)**

> *② 最小相关总成本 TC = √(2TFK)**

T = 年现金需求量，F = 每次交易成本，K = 现金机会成本率

关键提示：从公式可看出最佳现金持有量乘以K（机会成本率）即为最小相关总成本TC（TC = C*×K），计算时可巧妙运用二者关系简化计算。存货模式假设未来的需要量恒定。

2.2 随机模式（米勒-奥尔模型）

适用于现金需求量难以预知的情况，计算出来的现金持有量比较保守。在随机模式下，企业制定现金持有量控制的上限和下限，将现金量控制在上下限之内。

> 返回线 R = ³√(3Fσ²/4K) + L
>
> 上限 H = 3R - 2L

F = 每次有价证券转换成本，σ² = 每日现金净流量的方差，K = 有价证券日利率，L = 现金存量下限

决策规则：

• 现金余额 > H → 购买有价证券使余额降至R
• 现金余额 < L → 出售有价证券使余额升至R

注意：随机模式的关键是准确识别每个参数的含义。本题中最低现金持有量60000元即为现金存量下限L，上限150000元为H。随机模式建立在现金流不可预测的假设下，其结果比较保守。

随机模式典型例题：

> 某集团公司根据几年来的经营情况，确定现金最低持有量为60000元，最高持有量为150000元。已知公司现有现金176000元，根据最佳现金持有量分析的随机模式，此时应当投资于有价证券的金额为（ ）。
>
> 解析：随机模式下，企业将现金控制在上下限（L，H）之间。已知L=60000，H=150000，当现金余额≥H时，应购买有价证券，使余额降至返回线R。R = (H + 2L)/3 = (150000 + 120000)/3 = 90000元。现金余额176000元已超过上限150000元，应购买176000 - 90000 = 86000元有价证券。

三、应收账款管理——信用政策决策

应收账款管理是营运资本管理中主观题出现频率最高的考点之一。应收账款管理通过计算不同信用政策下的税前损益差额，判断是否应推出新政策。信用政策决策的主要步骤包括：

1. 计算平均收账期
2. 计算应收账款平均余额
3. 计算应收账款机会成本
4. 计算现金折扣成本
5. 计算税前损益变动额

3.1 应收账款应计利息的连锁公式

> 应收账款平均余额 = 日赊销额 × 平均收账期 = （年赊销额/360）× 平均收账期
>
> 应收账款占用资金 = 应收账款平均余额 × 变动成本率
>
> 应收账款应计利息 = 应收账款占用资金 × 资本成本

3.2 平均收账期的计算

> 平均收账期 = Σ（各种信用条件客户比例 × 对应信用期）

典型例题（2025年财管主观题特训）：

> 某公司预计的2024年度赊销收入为6000万元，信用条件为“2/10，1/20，n/45”，变动成本率为40%，资本成本为10%，收账费用为150万元。预计占赊销额60%的客户会利用2%的现金折扣，占赊销额30%的客户会利用1%的现金折扣，其余客户在信用期内付款。一年按360天计算。

要求及解析：

（1）平均收账期 = 60%×10 + 30%×20 + 10%×45 = 16.5天

（2）应收账款平均余额 = 6000/360 × 16.5 = 275万元

（3）应收账款机会成本 = 275 × 40% × 10% = 11万元

（4）现金折扣成本 = 6000×60%×2% + 6000×30%×1% = 72 + 18 = 90万元

（5）税前收益 = 6000 -（6000×40% + 11 + 150 + 90）= 6000 - (2400 + 11 + 150 + 90) = 3349万元

3.3 信用政策变动损益分析

公式：

> 信用政策变动引起的税前损益变化 = 边际贡献变动 - 现金折扣成本变动 - 应收账款应计利息变动 - 收账费用变动 - 存货占用资金应计利息变动 + 应付账款占用资金应计利息变动

典型例题（2024年财管主观题专练改编）：

甲公司目前采用现金销售政策，拟改为赊销并提供现金折扣。具体数据：年销售量200000件，产品单价12元，单位变动成本8元，原现销政策无应收账款。新信用政策为“2/10，n/30”，预计销售量提高12%，50%客户享受折扣，40%客户30天付款，10%客户信用期满后20天付款（即50天），逾期收账费用为逾期金额的3%，存货周转次数保持不变（3次），应付账款平均余额由10万元增至12万元。

计算：

① 边际贡献变动 = 200000×12%×(12-8) = 96000元

② 现金折扣成本变动 = 200000×(1+12%)×12×2%×50% = 26880元

③ 平均收账期 = 10×50% + 30×40% + 50×10% = 5 + 12 + 5 = 22天

④ 应收账款应计利息变动 = [(200000×1.12×12/360)×22×8/12×12% = (7466.67×22×0.6667×0.12) ≈ 13141元

这里，变动成本率 = 8/12 ≈ 0.6667（66.67%）

⑤ 增加的收账费用 = 200000×1.12×12×10%×3% = 8064元

⑥ 增加的存货余额 = 200000×8/3×12% ≈ 64000元；存货应计利息 = 64000×12% = 7680元

⑦ 节约的应付账款应计利息 = (120000 - 100000) × 12% = 2400元

税前损益变化 = 96000 - 26880 - 13141 - 8064 - 7680 + 2400 = 42635元 > 0，应推出新政策。

考场核心：边际贡献变动 = Δ销量 × 单位边际贡献（单价-单位变动成本）；存货应计利息公式 = 存货平均余额 × 资本成本；应付账款应计利息同理。注意应收账款周转次数、存货周转次数等指标在计算中的应用。

决策原则：改变信用政策增加的税前损益 > 0 → 应改变信用政策；税前损益增加额越大，方案越优。

四、存货管理——经济订货批量（EOQ）

存货管理是本章计算题的常规考点，主要考查经济订货批量的计算及其衍生问题。

4.1 经济订货批量基本模型

> EOQ = √(2KD/Kc)
>
> 批量相关订货成本 = (D/Q)×K
>
> 批量相关储存成本 = (Q/2)×Kc
>
> 总成本 TC = √(2KDKc)

K = 每次订货变动成本，D = 年需求量，Kc = 单位年储存变动成本

4.2 订货次数与平均占用资金

> 最佳订货次数 = D / EOQ
>
> 经济订货批量平均占用资金 = EOQ/2 × 单价

基本模型典型例题：

> 某企业每年需耗用A材料60000件，单位材料年储存变动成本30元，平均每次订货变动成本为90元，A材料全年平均单价为150元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。
>
> 解析：
>
> ① 经济订货批量 = √(2×60000×90/30) = √(360000) = 600件
>
> ② 年度最佳订货次数 = 60000/600 = 100次
>
> ③ 批量相关订货成本 = 100×90 = 9000元
>
> ④ 批量相关储存成本 = 600/2×30 = 9000元
>
> ⑤ 经济订货批量平均占用资金 = 600/2×150 = 45000元

4.3 订货成本与储存成本的拆解——逐步推导，别跳步

典型例题（上海东方公司套装门）：

> 年度需求量10000套，购进单价395元（含运费）。预计订单共22份，总处理成本13400元，其中固定成本10760元。每张订单需支付双方海关检查费用280元，抽检工作8小时，每小时变动费用2.5元。仓库租金年2500元，另加每套门4元。破损成本每套门28.5元，占用资金利息等每套门20元。假设未来成本性态不变。

考场分步操作：

① 每次订货的变动成本 = (总处理成本 - 固定成本) / 订单份数 + 海关检查费 + 抽检工时 × 每小时变动费用 = (13400 - 10760)/22 + 280 + 8×2.5 = 120 + 280 + 20 = 420元

② 每套门的变动储存成本 = 仓库租金额外部分（4元/套）+破损成本（28.5元/套）+占用资金利息（20元/套）= 4 + 28.5 + 20 = 52.50元

③ 全年与经济订货量无关的所有成本 = 年需求量 × 单价 + 订货固定成本 + 仓库固定租金 + 其他固定成本等 = 10000×395 + 10760 + 3000×12 + 2500 = 3,950,000 + 10,760 + 36,000 + 2,500 = 3,999,260元

4.4 扩展模型——保险储备与缺货成本

典型例题（缺货成本题）：

> 某公司全年需耗用零件A 3600件，购入单价10元，一次订货变动成本72元，从发出订单到货物到达需要8天，延迟交货时间和概率如下。
>
> 注意事项：单位年储存变动成本为4元，单位缺货成本为3元。年按360天计算。计算时注意每日耗用量、再订货点、交货期内需求量的准确计算。

① 计算每个保险储备水平下的缺货期望值
② 总成本 = 保险储备储存成本 + 缺货成本
③ 最优保险储备是使总成本最低的那一档

这里每日耗用量 = 3600/360 = 10件，经济订货批量 = 360件，每年订货次数 = 10次。通过计算四个保险储备水平（0件、10件、20件、30件）的总成本，可找到成本最低的合理保险储备20件，此时的再订货点 = 8×10 + 20 = 100件。

五、短期借款——利息支付方式与有效年利率

短期借款主要考查不同信用条件和利息支付方式下的有效年利率计算。

5.1 补偿性余额

> 补偿性余额有效年利率 = 名义利率 / (1 - 补偿性余额比例)

例题：银行要求借款企业保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（通常为10%～20%）的最低存款余额，则有效年利率>报价利率。

5.2 周转信贷协定

> 承诺费 = 未使用额度 × 承诺费率
>
> 实际税前资本成本 = (实际利息 + 承诺费) / 实际可用借款额

5.3 加息法（分期等额偿还）

> 有效年利率 ≈ 2 × 报价利率

5.4 贴现法（预扣利息）

> 有效年利率 = 利息 / (借款额 - 利息) > 名义利率

5.5 收款法（到期一次还本付息）

> 有效年利率 = 名义利率

六、高频易错点速查表

| 易错点 | 正解 | 常见错误 |
|--------|------|---------|
| 应收账款应计利息公式 | 应收账款平均余额×变动成本率×资本成本，注意必须乘以变动成本率 | 直接用应收账款平均余额乘资本成本，忽略了变动成本率 |
| 平均收账期计算 | 需加权平均，权重为各信用条件下客户的销售比例 | 直接取最长信用期或简单平均 |
| 存货相关总成本区分 | 经济订货批量相关成本只含变动订货和变动储存成本 | 将固定成本也计入相关总成本 |
| 经济订货批量公式方向 | EOQ = √(2KD/Kc)，与年需求量D成正比 | 误将D与Kc位置互换，公式记反 |
| 周转信贷协定承诺费 | 只对未使用额度收取承诺费 | 对全部额度收取承诺费 |
| 补偿性余额影响 | 有效年利率 = 名义利率/(1-补偿性余额比例)，大于名义利率 | 直接用名义利率，忽略补偿性余额影响 |
| 信用政策决策 | 比较不同政策下的税前损益差额 | 只比较收益或只比较成本，未考虑净差额 |
| 现金折扣成本 | 按享受折扣的销售额乘以折扣率计算 | 按全部销售额计算折扣成本 |

> 口诀：应收账款看变动，平均余额乘变率；存货相关看变动，固定成本不相关；补偿余额提利率，未用额度付承诺。

考前建议把以上经典例题在草稿纸上完整练习一遍，确保每步计算逻辑清晰、数字准确。营运资金管理的计算题，核心在于公式的一层一层落实到位，不跳步、不跳线，把每个模块的基础例题做熟。